云天华成
从东南一隅起步到跻身国内系统重要性银行，兴业银行（601166）37年来不断跨越式发展，如今已高居全球银行第14位。
回望“十四五”，兴业银行行长陈信健感触良多。在接受上海证券报记者专访时，他用“韧性”一词总结过去的五年。
陈信健告诉记者，近几年，兴业银行锚定价值银行目标，持续锻造提升“五大能力”，发挥“三张名片”优势，加快构建“数字兴业”，做好有兴业特色的金融“五篇大文章”，实现营收、净利润企稳回升，净息差降幅有效收窄，三大领域风险由高发转向收敛，用实打实的业绩表现证明经营发展的韧性。
“十五五”即将开局，陈信健既满怀期待，也清醒地认识到挑战。比如，银行股长期低估值导致的资本外源补充受阻，在一定程度上制约了银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力，就是摆在包括兴业银行在内的股份制银行面前的重要课题之一。
对此，陈信健表示云天华成：“经营基本面是估值之锚，这就要求我们保持战略定力，打造价值银行，持续提升价值创造能力。”
股份行低估值困境亟待破局云天华成
今年以来，银行股虽然涨势如虹，但是多数仍处于“破净”阴影之下，尤其是股份行估值回升较慢，市净率（PB）处于银行板块中下水平。
对于银行股长期“破净”现象，陈信健认为，是市场存在一定偏见，导致银行股股价与内在价值存在较大偏离。
陈信健告诉记者，过去五年我国经济运行总体平稳，经济增速在全球主要经济体中名列前茅，新质生产力稳步发展，房地产、地方政府融资平台等重点领域风险持续收敛，金融监管部门积极推动银行业降低负债成本，反映到银行业经营层面，净息差降幅收窄、盈利保持韧性、风险集中暴露峰值已过、分红稳定且持续性强。
“过去几年，银行股估值的修复和投资价值的重估，就是对市场定价偏离的修正。”陈信健说。
然而银行股仍被低估，而估值偏低又对银行资本补充、服务实体经济形成制约。陈信健说，低估值环境使得银行通过可转债、定增等外源渠道补充核心一级资本面临困难。与此同时，做好金融“五篇大文章”又对银行资本规模提出了更高要求。陈信健表示：“银行经营风险，资产投放需按比例计算风险资产。因此，资本规模决定了银行能够支持实体经济的力度。”
以科技金融为例，近期，兴业银行等多家股份制银行纷纷成立金融资产投资公司（AIC），打开了科技金融发展空间。“银行通过AIC参与股权融资，需按业务余额的较高比例计入风险加权资产，这要求银行拥有更充足的资本，才能更好地服务科创企业。”陈信健说。
陈信健强调，破解银行低估值问题，不仅关系银行拓宽再融资空间，实现可持续发展，更关系着建设金融强国，服务现代化产业体系建设和新质生产力发展。当前，银行经营受到的外部不利因素在减少云天华成，有利因素在增加，有望迎接价值重估的新阶段。
三大维度构建“估值修复”良性循环
估值是市场认知与基本面匹配的结果，估值是“表”，经营质效是“里”，市值管理需由表及里、精细施策。目前，兴业银行已制定《估值提升计划》《提质增效重回报行动方案》等，正在以经营质效的提升促进股价估值的修复。
正如陈信健所言，做好市值管理必须坚持长期主义，持之以恒打造价值银行，将根扎深，才有估值的“枝繁叶茂”。市值管理的核心是要形成“价值创造—价值传递—价值维护”的良性循环。具体到兴业银行：
一是打造价值银行，提升价值创造。兴业银行重在打造“盈利能力强、客户合作深、风险成本低、业务结构均衡、经营特色鲜明”的价值银行。在目标引领和能力锻造下，该行2025年前三季度继续保持净利润正增长，分红率首次突破30%，分红规模多年保持股份行第二位。
二是加强沟通交流，做好价值传递。针对市场关注点，兴业银行持续优化定期报告披露内容和形式。管理层通过业绩说明会、机构走访、投资者调研等活动，与市场深入交流，持续传递银行价值，使兴业银行成为“可预期、可持续、可信赖”的投资标的。
三是优化股权结构，强化价值维护。为应对机构减持，维护市值稳定，减小流动盘规模，过去三年，兴业银行积极沟通并获得福建省财政厅、福建省投资开发集团、大家人寿等主要股东在二级市场累计增持超16.6亿股，可转债转股增持3.88亿股，二者合计超20亿股。主要股东持股占比由2022年末的47%提升至57%，前五大股东持股比例突破50%。股东用真金白银投下“信任票”，推动兴业银行股权结构从“分散、波动”向“集中、稳定”转变，较好发挥了市值稳定器作用。
兴业银行还将首次进行中期分红。“我行已连续15年提升分红比例，过去5年由26%提升至30.73%，并计划实施中期分红。这不仅是给予股东最直接的回报，更是向市场传递价值信号。”陈信健说。
面对低估值对再融资的约束，兴业银行主动作为，以推动可转债转股为切入点，打通“提升经营质效—吸引增量资金—优化股权结构—推动估值修复—促进补充资本”的链条。“兴业银行将继续通过提升经营质效，吸引现有股东及新投资者通过二级市场购买股票或可转债等方式增持，进一步优化股权结构，加速估值修复与资本补充进程。”陈信健告诉记者。
“四轮驱动”打造价值银行新引擎
眼下，兴业银行积极谋篇布局“十五五”。对标对表“十五五”规划建议，陈信健表示，兴业银行的核心主线不变，依旧锚定构建一流价值银行目标，发挥差异化优势，打造穿越周期能力，以自身推进高质量发展的确定性应对外部形势变化的不确定性。
一是深耕产业金融。兴业银行的英文名是Industrial Bank，直译就是“产业银行”。“产业金融是我行的优势所在，要做到名副其实。”陈信健强调。
二是做好综合金融。随着兴银金融资产投资公司正式揭牌成立，兴业银行再添一柄科技金融“利器”，成为少数牌照较为齐全的商业银行之一。
陈信健认为，在低利率、低息差环境下，做好综合金融，扩大中收是必由之路。在这方面兴业银行有基础，也有优势，未来要持续推进综合化经营，持续深化“大投行、大资管、大财富”协同机制，进一步完善资产构建、产品创设与营销闭环，拓展财富管理、托管、投行等轻资本业务，扩大非利息收入来源。
三是发力国际业务。“国际化经营是大势所趋，目前我行国际业务收入占比相对较低，但潜力就是空间。”陈信健坦言，兴业银行将不断完善体制机制，发挥“商行+投行”优势，提供“融资+结算+汇率避险”一揽子解决方案，走具有兴业银行特色的国际化之路，推动国际业务加快发展。
四是强化数智赋能。人工智能驱动银行业数字化转型进入关键期，陈信健表示，兴业银行将在新一轮五年发展规划中，制订一套完整的数字化转型“施工图”，以智能化为引擎，全面打响“体验之战、敏捷之战、智能之战”三大战役，加快推动“数字兴业”迈向“智慧兴业”。
站在“十五五”前夕，陈信健表示，兴业银行已有清晰路线图。“在这一关键节点，我们有信心也很有紧迫感，正在按照年初既定经营计划抓紧做好年底收官，并统筹谋划好明年开局工作。”陈信健说。
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